1、3月用電量增速繼續(xù)回升至7.5%，一季度發(fā)、用電量實(shí)現(xiàn)可觀正增長(zhǎng)用電量1-3月同比增長(zhǎng)5.5%，3月份同比增速7.5%、呈上升態(tài)勢(shì)。

1-3月全社會(huì)用電量16795億千瓦時(shí)，同比增5.5%。3月全社會(huì)用電量5732億千瓦時(shí)，同比增7.5%：第一產(chǎn)業(yè)用電量160億千瓦時(shí)，同比增6.8%；第二產(chǎn)業(yè)用電量10945億千瓦時(shí)，同比增3.0%；第三產(chǎn)業(yè)用電量2859億千瓦時(shí)，同比增10.1%；城鄉(xiāng)居民用電量2830億千瓦時(shí)，同比增11.0%。3月用電量同比增速保持上升態(tài)勢(shì)：1月增速為3.0%，2月上升至7.2%，3月繼續(xù)上升至7.5%。1-3月份，全國(guó)工業(yè)用電量同比增長(zhǎng)2.8%，其中，2、3月份分別同比增長(zhǎng)6.7%、6.1%，反映出制造業(yè)自2月份以來(lái)景氣度較高。3月份，第三產(chǎn)業(yè)、城鄉(xiāng)居民用電量增速分別比上月增加1.9、2.7個(gè)百分點(diǎn)，是3月用電量增速環(huán)比上升的主要原因。

發(fā)電量1-3月同比增長(zhǎng)4.2%，3月增速5.4%，水電、核電發(fā)電量大增。

1-3月份，全國(guó)規(guī)模以上電廠發(fā)電量16747億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.2%；其中，火電發(fā)電量同比增2.0%，水電發(fā)電量同比增12.0%，核電發(fā)電量同比增26.1%，風(fēng)電發(fā)電量同比增6.2%。3月份發(fā)電量5697.9億千瓦時(shí)，日均發(fā)電183.8億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.4%，增速比1-2月份加快2.5個(gè)百分點(diǎn)。

1-3月新增裝機(jī)同比減少716萬(wàn)千瓦，火電、核電新增裝機(jī)同比增長(zhǎng)。

截至3月底，全國(guó)6000千瓦及以上電廠發(fā)電設(shè)備容量18.1億千瓦，同比增長(zhǎng)5.9%。其中水電同比增長(zhǎng)2.5%；火電同比增長(zhǎng)3.3%；核電同比增長(zhǎng)24.3%；風(fēng)電同比增長(zhǎng)12.7%；太陽(yáng)能發(fā)電同比增長(zhǎng)24.3%。

一季度整體利用小時(shí)同比基本持平，水電利用小時(shí)提升顯著。

1-3月全國(guó)發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)為919小時(shí)，同比減少4小時(shí)。水電691小時(shí)，同比增加74小時(shí)；火電1083小時(shí)，同比減少6小時(shí)；核電1655小時(shí)，同比減少35小時(shí)；并網(wǎng)風(fēng)電556小時(shí)，同比減少37小時(shí)。

2、改革風(fēng)起，大勢(shì)所趨，“三峽電網(wǎng)”揚(yáng)帆起航

巨擘入主，重獲新生；空間廣闊，大有可為。

我們認(rèn)為，此次以三峽水利為平臺(tái)進(jìn)行運(yùn)作的重慶電網(wǎng)整合是本輪電改的里程碑事件。資本布局高瞻遠(yuǎn)矚的新實(shí)控人三峽集團(tuán)意在以重慶為切入點(diǎn)打造“三峽電網(wǎng)”，由點(diǎn)及面實(shí)現(xiàn)異地?cái)U(kuò)張，逐步走出重慶和三峽集團(tuán)的范圍，有望在未來(lái)5-10年發(fā)展成為國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)之外獨(dú)具特色的具有發(fā)、配、售一體化產(chǎn)業(yè)生態(tài)的“第三張網(wǎng)”、全國(guó)性的配售電龍頭。公司在整合重慶電網(wǎng)資產(chǎn)之后有望引入三峽集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)水電資源，“四網(wǎng)融合”將成為三峽集團(tuán)延伸產(chǎn)業(yè)鏈、切入配售電環(huán)節(jié)的重要起點(diǎn)。我們認(rèn)為三峽電入渝等短期不確定性因素使得公司當(dāng)前折價(jià)過大，而兩江新區(qū)的未來(lái)增量和公司有望布局全國(guó)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值在場(chǎng)景尚未鋪開前被市場(chǎng)低估。

我們繼續(xù)堅(jiān)定看好三峽集團(tuán)主導(dǎo)下“三峽電網(wǎng)”立足重慶、走向全國(guó)的發(fā)展路徑，公司作為核心配售電及綜合能源服務(wù)平臺(tái)，未來(lái)空間廣闊！

公用：三峽水利、沃施股份、國(guó)投電力、華電國(guó)際、贛能股份，建議關(guān)注：中閩能源

環(huán)保：上海洗霸、瀚藍(lán)環(huán)境、國(guó)禎環(huán)保、長(zhǎng)青集團(tuán)

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策執(zhí)行力度不達(dá)預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，交易具有不確定性